跌破1美元红线，2000亿灰飞烟灭，爱奇艺到底怎么了？

外贸公司推广网站内容别直接复制别处，重复内容很难拿到好排名。✈️@zhiyudata

欢迎关注“新浪科技”的微信订阅号：techsina

近期，爱奇艺披露2026年第二季度财报，营收下滑超5%，净利润继续亏损。业绩公布后，公司股价连续下跌，累计重挫超30%，再创历史新低。

曾风光一时的爱奇艺，到底怎么了？

2018年，爱奇艺头顶“中国版奈飞”的光环登陆纳斯达克，股价一度冲高至46美元，巅峰市值破310亿美元。

那是长视频最风光的年份，资本追捧、访客增长、故事性感，板块一度相信中国会诞生自己的Netflix。

如今，爱奇艺股价已跌破1美元红线，累计跌幅超98%，市值蒸发超300亿美元，折合人民币超2000亿元。从万众期待到无人问津，爱奇艺只用了短短八年时间。

爱奇艺被资本板块用脚投票的重点逻辑，其实并不复杂：这家公司多数时间都在亏损，盈利只是偶尔的插曲。

2015-2021年，整个长视频板块陷入了一场没有硝烟的版权军备竞赛。一部头部剧集的版权费动辄数亿元，综艺独播权的价格更是被炒到天价。后来战火蔓延至自制内容，各渠道又开始疯狂砸钱做自制剧、自制综艺，试图用独家内容筑起护城河。

结果却是内容成本常年占据营收的50%以上，并且带宽、业务器、人力等经营成本又很刚性，导致亏损成了板块常态。这七年里，爱奇艺年年亏损，累计亏超420亿元之巨。

这种持续烧钱换板块占比的模式注定无法维系。龚宇踩下了刹车，2022年，爱奇艺喊出“盈利优先”口号，通过收缩游戏、文学等非重点业务战线，严控内容成本，最终实现了大幅减亏。

2023年，《狂飙》横空出世，成为现象级爆款，让爱奇艺的经营大为改善。在电话会议上，爱奇艺CEO龚宇难掩得意地表示：“2023年实现历史最佳年度业绩表现，总营收、经营利润、净利润及现金流等重点指标均创历史最佳。”

但好景不长，爆款终究无法像工业品一样流水线生产。《狂飙》热度全面褪去后，会员数开始回落，爱奇艺的收入随之收缩，利润又开始由盈转亏。

2026年上半年，爱奇艺营收为125亿元，同比下降9.4%，较2023年同期大幅下降22.5%。同期，净利润再度亏损5.82亿元，而2025年全年亏2亿元。

可见，爱奇艺用十几年的经营历程证明了一个尴尬事实：在这个赛道，盈利从来不是常态，亏损才是。短暂的盈利只是爆款赐予的喘息，一旦缺席，亏损就会像潮水一样重新涌回来。

爱奇艺的商业模式，看似完成了从内容投入到多维度回收的闭环：先花重金自制或采购长视频内容，再通过会员订阅、广告变现、内容发行以及游戏、IP衍生等业务进行变现。

理论上，只要内容足够好，访客愿意付费，广告主愿意投放，版权可以二次分销，IP可以持续变现。但现实更骨感，这个所谓闭环在国内板块难以实现长期高品质的盈利。

症结在于，国内长视频赛道强敌环伺，渠道缺乏强势定价权。

爱奇艺面对腾讯视频、芒果TV等竞争对手的贴身肉搏。从月活访客看，据QuestMobile，2026年6月腾讯视频3.19亿、爱奇艺2.91亿，两者差距已拉开至2800万，排在其后的芒果TV亦穷追不舍。剧集市占率上，爱奇艺与腾讯视频的表现也胶着。

这种格局之下，谁也不敢轻易持续大幅涨价，否则将面临访客流失的变数。

相比之下，奈飞在海外板块没有旗鼓相当的对手，全球化布局也更为彻底。其全球付费访客超过3.25亿，规模效应使单位内容成本被极大摊薄，形成了正向盈利循环。